Le jackpot de Tunisair

La compagnie aérienne nationale Tunisair a vendu la semaine dernière la totalité de ses actions dans le capital des banques UIB-Société Générale et l’Union Tunisienne de Banques (UTB).
Pour l’UIB, la compagnie a ainsi cédé en trois transactions de bloc l’ensemble de ses actions au prix de 32,842 millions de dinars. Pour l’UTB, le prix n’a pas encore été communiqué.
Les transactions, qui ont plus ou moins surpris le marché, soulèvent cependant plusieurs interrogations : pourquoi Tunisair a-t-elle cédé des participations dans des entreprises juteuses ? Pourquoi le prix retenu (14,5 dinars) pour l’UIB-Société Générale est-il inférieur au prix du marché ?
Contactée par Business News, une source bien informée chez Tunisair nous dit tout et force est de constater qu’en dépit des apparences, Tunisair a réussi à s’envoler avec le jackpot !

C’est un communiqué envoyé par l’intermédiaire en bourse MAC SA. Un communiqué sec qui dit trop ou pas assez. La compagnie aérienne nationale Tunisair cède l’ensemble de ses participations dans l’UIB-Société Générale, soit 2 264 988 actions représentant 11,56% du capital et 12,87% des droits de vote.
Le prix de la cession : 14,5 dinars l’action, soit un montant total de 32,842 millions de dinars. Un prix surprenant quand on sait que le prix de l’action, UIB le jour de ces transactions de bloc, a varié entre 15,3 et 15,7 dinars.
Pourquoi une entreprise publique vend-elle ses participations dans une banque en plein essor et dont le prix de l’action ne cesse de grimper ? Le rendement de l’action UIB est de 28% depuis le début de l’année et, en cette période de crise, un tel rendement pourrait s’apparenter à un exploit.
Dans la foulée, on apprendra que Tunisair a également vendu ses parts dans l’Union Tunisienne de Banques.

Interrogée par Business News, une source bien informée chez Tunisair nous explique cependant les motivations de la compagnie aérienne pour vendre ces participations dans le secteur bancaire tunisien.
Depuis un bon bout de temps, Tunisair envisage la cession de ses participations dans des secteurs non stratégiques pour la compagnie, répond notre interlocuteur en nous faisant remarquer que les grandes compagnies aériennes internationales n’ont plus depuis belle lurette des participations en dehors de leur secteur d’activité.
En effet, et à plus d’une reprise, Nabil Chettaoui, PDG de Tunisair, a déclaré que Tunisair se doit de concentrer l’essentiel de ses efforts sur son cœur de métier.

La décision de cession a donc été prise et il a fallu choisir le bon timing. En pleine crise financière, ce n’était pas possible de trouver des investisseurs intéressés et capables de mettre le prix fort.
Le plus gros de la crise semble être passé actuellement et le management de Tunisair a jugé bon de céder maintenant ses participations avec une plus value de 28% par rapport au 31 décembre 2008 et de 25% approximativement par rapport au cours moyen de l’année dernière.

Tunisair a contacté MAC SA pour lui trouver des investisseurs. Conformément à la loi en vigueur dans ce type de transactions, Tunisair et MAC SA ont choisi le cours de clôture d’un jour déterminé afin d’entamer les négociations avec une variation de + ou – 10%. Une règle qui évitera toute tentative de spéculation sur le titre et qui exige une totale confidentialité.
Après l’indispensable autorisation de la Commission d’assainissement et de restructuration des entreprises publiques ou à participation publiques (CAREPP) par laquelle doivent passer toutes les entreprises publiques, le prix retenu a donc été de 14,5 dinars. Un prix qui ne tiendra pas compte du cours du jour de la conclusion des transactions de bloc.

C’est le jackpot pour Tunisair qui réalise avec cette cession un revenu de 32,842 millions de dinars, soit plus de 25% par rapport à ce qu’elle aurait pu toucher un an plus tôt. Mieux encore, la compagnie aérienne a touché une plus value de 10 millions de dinars d’actifs pour l’UIB et une plus value de quelque 2,5 millions d’euros pour l’UTB, nous indique notre source.
Les acquéreurs ne sont cependant pas connus et il y a de fortes chances que nous ne les connaitrions jamais. Les trois blocs ont été acquis par deux Tunisiens et un étranger. Aucun d’eux n’a dépassé les 5% du capital, ce qui aurait imposé à l’intermédiaire MAC SA la divulgation de leur identité. L’intermédiaire se montrera donc discret et ne dira pas (pour le moment du moins) à qui il a cédé les participations de Tunisair.
Idem pour les managers de l’UIB-Société Générale. Ils ont naturellement été les premiers contactés pour voir si l’actionnaire de référence de la banque (Société Générale) est intéressé par le rachat de participations supplémentaires, mais il semblerait que la réponse ait été négative.

Toujours est-il que Tunisair a maintenant cédé totalement toute participation dans le secteur bancaire tunisien pour pouvoir se concentrer sur son cœur de métier et affronter la dure concurrence qui l’attend dans les mois à venir avec l’ouverture du ciel tunisien.
Une chose est sûre, la compagnie nationale n’a pas cédé ses participations en low cost !