Alors que la Bourse de Tunis a enregistré une cinquième année consécutive de hausse, Mac SA dévoile sa stratégie d’investissement pour 2026 et ses recommandations sectorielles dans un contexte macroéconomique encore contrasté. L’intermédiaire en Bourse a publié sa rétrospective 2025 sous le titre « Stratégie & Perspectives 2026 », présentant une analyse détaillée de l’économie et des marchés financiers tunisiens et internationaux, tout en exposant ses recommandations pour l’année à venir.
Stratégie d’investissement 2026 : entre prudence et opportunité
Mac SA adopte pour 2026 une stratégie d’investissement résolument pragmatique, alliant prudence et prise de risque maîtrisée. Selon l’établissement, cette démarche s’appuie sur trois piliers principaux : la conviction, la discipline et la création de valeur.
L’environnement économique global est jugé porteur : la production agricole et certaines branches industrielles tunisiennes se redressent progressivement, les prix de l’énergie et des matières premières décélèrent, et la stabilité relative du dinar tunisien est soutenue par les recettes touristiques et les transferts de devises. Ces éléments constituent des catalyseurs favorables au rebond de l’activité économique.
Néanmoins, des zones de vulnérabilité persistent. Parmi celles-ci, Mac SA cite la dépendance structurelle aux importations énergétiques, l’exposition aux flux touristiques internationaux, les risques climatiques et la possibilité d’une résurgence inflationniste. À ces contraintes s’ajoutent des facteurs domestiques : la pression fiscale accrue sur les entreprises, l’évolution du cadre réglementaire de l’emploi et l’élargissement de l’assiette de l’Impôt sur la Fortune (ISF) aux actifs financiers, susceptibles de réduire l’attractivité et la liquidité du marché boursier.
Dans ce contexte, la récente baisse du taux directeur de la Banque centrale de Tunisie de 7,5% à 7% constitue un signal monétaire fort. Selon Mac SA, elle devrait encourager un regain d’appétit pour le risque et jouer en faveur du marché actions, à moyen terme, en offrant des rendements réels plus attractifs.
Vision sectorielle et valorisation des actifs
La stratégie d’investissement de Mac SA pour 2026 se décline également par secteur :
- Secteur financier :
- Les banques continuent de faire face à un ralentissement de la demande de crédit, mais la liquidité excédentaire est orientée vers les placements, ce qui limite le risque de crédit et stabilise les revenus. La baisse du taux directeur pourrait réduire les marges d’intérêt à court terme, mais un effet volume positif est attendu grâce à une reprise graduelle de la demande de financement.
- Les sociétés de leasing bénéficient du recul de l’appétit bancaire pour le financement des PME, favorisant la croissance de leur activité. La baisse des taux allège leur coût de refinancement et améliore leur rentabilité, malgré un profil de risque plus élevé.
- Les assurances affichent une croissance structurelle solide, soutenue par des taux de placement encore attractifs et une dynamique opérationnelle favorable.
- Sociétés non financières :
L’évolution des entreprises non financières dépend de la nature de leurs activités. Les facteurs influents incluent la baisse des coûts des intrants, la persistance de taux encore élevés mais orientés à la baisse, l’érosion du pouvoir d’achat, la stabilité relative du dinar face au dollar et le ralentissement économique de la zone euro, principal partenaire commercial de la Tunisie.
Selon Mac SA, malgré cinq années consécutives de hausse, le marché actions tunisien reste attractif avec un PER estimé à 12,2x en 2025. Ce niveau de valorisation reste compatible avec les perspectives bénéficiaires solides des entreprises cotées et offre un potentiel de revalorisation, sous réserve d’une maîtrise continue de l’inflation.
Une approche d’investissement rigoureuse : valorisation et liquidité
Pour 2026, Mac SA privilégie une approche d’investissement équilibrée, fondée sur la sélection stricte des titres et le timing de marché. Cette stratégie repose sur une double analyse :
- Analyse quantitative : elle inclut la liquidité du titre, les niveaux de valorisation (PER/PBV) et le rendement du dividende (Dividend Yield).
- Analyse qualitative : elle considère les perspectives sectorielles, la qualité du management et la solidité des bilans.
L’objectif est d’identifier non seulement les bonnes valeurs, mais surtout les valeurs réellement investissables. Comme le souligne Mac SA, la priorité est d’assurer une exposition maîtrisée au marché actions, conciliant protection du capital et création de valeur à moyen et long terme. L’approche vise à transformer les bonnes valeurs en véritables opportunités investissables et à maximiser la performance réellement réalisée, et non théorique.
« Valorisation attractive et liquidité maîtrisée : notre stratégie 2026 transforme les bonnes valeurs en véritables opportunités investissables » : Cette méthode s’inscrit dans une démarche de performance durable, tout en rappelant qu’aucune garantie de rendement futur ne peut être donnée.
Rétrospective boursière 2025 : une année record pour la Bourse de Tunis
L’année 2025 a été exceptionnelle pour la Bourse de Tunis. L’indice de référence Tunindex a clôturé pour la cinquième année consécutive en hausse, avec un gain annuel de +35,12%. Après un démarrage légèrement en retrait le 8 janvier (9.852,65 points, –1,02%), l’indice a entamé un mouvement d’appréciation continue, atteignant un plus haut annuel de 13.449,95 points au 31 décembre.
Les performances ont été largement tirées par les grandes capitalisations : Poulina Group Holding (+118,32%), Délice Holding (+66,56%), Attijari Bank (+61,42%), Biat (+24,69%) et SFBT (+15,52%). Ces poids lourds ont été déterminants dans la dynamique haussière du marché. La capitalisation boursière a progressé de 30,98% en 2025 pour atteindre 34.666 millions de dinars (MD), reflétant à la fois l’appréciation des cours et la solidité des fondamentaux des sociétés cotées.
Le résultat net agrégé des sociétés cotées a progressé de 14,86% en 2024 pour s’établir à 2.815,9 MD, porté par les secteurs agroalimentaire et bancaire. Les indicateurs d’activité arrêtés au 30 septembre 2025 confirment cette tendance : revenus cumulés en hausse de 5,5%, produits nets bancaires +4,7%, primes émises +7,3%, produits nets de leasing +9,9%, revenus industriels et services +5,6%. La balance des variations de cours reste largement favorable avec 57 titres en hausse contre 18 en baisse.
Sur le plan opérationnel, l’année a été marquée par des transactions stratégiques majeures :
- PGH a acquis 45,5% du capital de JM Holding, correspondant à une participation indirecte de 29,9% dans SAH pour 300 MD.
- Groupe Kilani a pris 51,2% de STA, concessionnaire Cherry, pour 25 MD.
- BNA Assurances s’est inscrite en Bourse, portant à sept le nombre de compagnies cotées.
- SFBT a officialisé son acquisition de 100% de Carthage Grains.
- OneTech a annoncé la scission de ses pôles Câbles et Mécatronique, à mettre en œuvre en 2026.
- PGH a lancé le carve-out de son pôle agroalimentaire, avec une introduction en Bourse prévue au premier semestre 2026.
Ces opérations, combinées à une solide dynamique des résultats, offrent un terreau favorable à la performance boursière en 2026, dans le prolongement d’une année 2025 record.
En conclusion, Mac SA propose pour 2026 une stratégie d’investissement disciplinée, combinant valorisation attractive, liquidité maîtrisée et sélection rigoureuse des titres, tout en s’appuyant sur un marché tunisien porteur mais encore sous contraintes macroéconomiques et réglementaires. La rétrospective 2025 démontre que, malgré ces contraintes, des gains significatifs ont été possibles grâce à une combinaison de solides fondamentaux, de transactions stratégiques et de dynamisme des grandes capitalisations.
I.N.
