Poulina n’a pas atteint ses objectifs. Abdelwaheb Ben Ayed explique pourquoi

Dernière à être introduite en bourse, mais première à répondre présent à l’invitation de l’Association tunisienne des intermédiaires en bourse, Poulina a organisé une communication financière dressant les résultats des douze mois 2008. C’était l’après-midi du jeudi 15 janvier à Gammarth, à peine deux mois après la dernière communication.

Abdelwaheb Ben Ayed, accompagné de son état major, n’y est pas allé par quatre chemins. Les résultats (provisoires bien sûr) du groupe sont supérieurs à ceux de 2007, mais sont inférieurs aux objectifs initialement fixés.
Ainsi, pour le chiffre d’affaires hors groupe de 910 millions de dinars, supérieur de 11% par rapport à l’année précédente, mais inférieur de quelque 11 millions de dinars (1%) à l’objectif.
De même, pour le résultat d’exploitation de 82 millions de dinars, supérieur de 15% par rapport à 2007, mais inférieur à l’objectif initial de quelque 15 millions de dinars (15%).
Les raisons de ces résultats qui sont, avouons-le, bons et décevants à la fois : le retard lié à l’entrée en exploitation des nouveaux investissements à forte valeur ajoutée (voir le détail de ces projets dans la présentation de M. Ben Ayed) ; le dépassement non prévu des frais d’introduction en bourse (près de deux millions de dinars) et l’impact de la conjoncture internationale qui a « coûté » à Poulina près de quatre millions de dinars.

Sur ce dernier point, Abdelwaheb Ben Ayed s’étale longuement et entre même dans le détail de certaines niches d’activités pour expliquer l’impact de la crise sur PGH. Certaines sociétés du groupe ont vu carrément leur chiffre d’affaires chuter de 50%. C’est le cas des sociétés du secteur de l’acier qui travaillent à l’exportation pour le bâtiment. Le secteur du bâtiment en Europe étant en crise, il est tout à fait normal que les entreprises tunisiennes exportatrices en pâtissent.
Idem pour l’activité bois qui a également vu son chiffre d’affaires baisser de 50% bien que ce secteur soit local. La raison, selon M. Ben Ayed, est l’attentisme dans le secteur immobilier et l’agressivité des producteurs européens qui ont baissé leurs prix de 30%.
Enfin, dernier point expliquant l’impact de la conjoncture internationale sur les résultats de PGH, la question de l’augmentation des prix des matières premières (maïs, soja, huile, acier). PGH a dû constituer un stock acheté au prix fort durant l’envolée des prix du cours au 3ème trimestre 2008. La chute vertigineuse des prix du 4ème trimestre a obligé Poulina à s’aligner sur le prix international.
Pourtant, et si l’on s’en tient aux propos de Mohamed Rachid Kechiche, ministre des Finances, lors de sa conférence de presse du samedi 10 janvier, l’Etat a donné le feu vert nécessaire pour que l’on vende en Tunisie au dessus du prix international afin de réduire les pertes enregistrées avec des stocks achetés avant la chute, lorsque les prix sont élevés.
Sur ce point, M. Ben Ayed expliquera que l’Etat a certes autorisé des mesures protectionnistes, mais celles-ci ont concerné principalement les entreprises étatiques. « Le privé doit s’ingénier pour se protéger, alors que l’Etat se protège », conclura M. Ben Ayed sur ce point après avoir indiqué que des entreprises privées ont été obligées d’acheter des produits chez des entreprises étatiques ayant un stock important acquis à un prix élevé !

Le patron de Poulina ne manquera pas d’avouer, avec une belle sincérité, que son groupe n’est pas habitué à tout ce chambardement au niveau international et que ses dirigeants – des cadres de très haut niveau, dira-t-il – ne manqueront pas de s’adapter à une crise dont la fin ne peut être prédite par personne.
En dépit de tout cela, force est d’admettre que les résultats ne sont pas du tout calamiteux. Loin de là et c’est grâce à la diversification des produits du groupe que Poulina a pu limiter la casse et l’impact négatif de la conjoncture. Du coup, PGH tiendra sa promesse de distribuer un dividende de 0,250 dinar par action.

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