Au 30 septembre 2026, l’encours des Bons du Trésor a franchi le seuil des 38 milliards de dinars. Cette hausse s’accompagne d’une recomposition toujours plus marquée des titres en circulation au profit des maturités à moyen et long terme.
Selon les indicateurs monétaires et financiers quotidiens publiés par la Banque centrale de Tunisie (BCT) et mis à jour vendredi 2 octobre 2026, l’encours total des Bons du Trésor s’est établi à 38,23 milliards de dinars à fin septembre, contre 31,64 milliards de dinars à la même date de l’année précédente. En douze mois, il a ainsi augmenté de 6,59 milliards de dinars, soit une progression de 20,83%.
Près de huit milliards de dinars supplémentaires de BTA
Cette hausse est entièrement portée par les Bons du Trésor Assimilables. Leur encours est passé de 28,59 milliards de dinars au 30 septembre 2025 à 36,54 milliards de dinars un an plus tard, soit une augmentation de 7,95 milliards de dinars (+27,79%).
La tendance est inverse pour les Bons du Trésor à court terme (BTC). Leur encours est revenu de 3,05 milliards de dinars à 1,69 milliard de dinars sur la même période, soit une baisse de 1,36 milliard de dinars (-44,49%).
La poussée des BTA a donc largement absorbé le recul des BTC, permettant à l’encours global de franchir le seuil des 38 milliards de dinars.
Plus de 95% de l’encours concentré dans les BTA
La structure des Bons du Trésor s’est parallèlement encore davantage orientée vers les maturités les plus longues. Les BTA représentent désormais 95,58% de l’encours total, contre 90,37% un an auparavant. À l’inverse, le poids des BTC est tombé de 9,63% à 4,42%.
Cette évolution traduit une place croissante des financements à moyen et long terme dans l’encours des Bons du Trésor. En l’espace d’un an, la part des titres à court terme a ainsi été divisée par plus de deux.
Une telle structure permet, en principe, de réduire la pression liée aux échéances rapprochées, les remboursements des titres à moyen et long terme étant davantage étalés dans le temps. Elle limite également le poids relatif des besoins de refinancement associés aux titres arrivant rapidement à échéance.
Cette évolution de la structure des Bons du Trésor ne doit toutefois pas être confondue avec celle du niveau de l’endettement. Le recul spectaculaire des BTC intervient parallèlement à une augmentation de près de 6,6 milliards de dinars de l’encours global en seulement douze mois. Autrement dit, les échéances courtes pèsent beaucoup moins lourd dans l’ensemble, mais le volume des titres du Trésor en circulation continue, lui, de progresser sensiblement.
Ce que révèlent les encours des Bons du Trésor
Les Bons du Trésor sont des titres d’emprunt émis par l’État afin de financer ses besoins budgétaires et de trésorerie. Leur encours correspond au montant total des titres émis et non encore arrivés à échéance, autrement dit à la dette en circulation sous cette forme à une date donnée.
Les BTC constituent des instruments de financement à court terme, tandis que les BTA sont émis sur des maturités de moyen et de long terme. L’évolution de leurs encours permet ainsi d’observer à la fois le volume du financement mobilisé par l’État sur le marché intérieur et la répartition de ces titres selon leurs maturités.
Les chiffres arrêtés à fin septembre font ainsi apparaître deux mouvements simultanés : une augmentation importante du volume global des Bons du Trésor et une recomposition très nette de cet encours au profit des BTA. En un an, les BTA ont gagné près de huit milliards de dinars, tandis que les BTC ont perdu plus de 1,3 milliard de dinars. Une évolution qui explique pourquoi, malgré l’effacement progressif des titres courts, l’encours total continue de grimper.
I.N.
