Tunisie Valeurs a réitéré, dans une note de recherche, sa recommandation d’achat sur le titre de la Société de Fabrication des Boissons de Tunisie (SFBT), présentée comme l’une des valeurs refuges du marché boursier tunisien. Dans un contexte économique marqué par les incertitudes, l’intermédiaire en Bourse plaide pour une stratégie de « stock-picking » privilégiant les entreprises solides et résilientes, parmi lesquelles figure en bonne place la SFBT.
Véritable pilier industriel et boursier, la SFBT reste « La » valeur liquide par excellence. Longtemps en tête du classement des titres les plus sollicités à la cote, elle s’est positionnée au quatrième rang au premier semestre 2025, animant le marché avec un volume de capitaux échangés de 67,2 millions de dinars. Sur la période, près de 5,5 millions de titres ont changé de mains, représentant environ 2 % du capital.
Selon le management de l’entreprise, le courant vendeur observé récemment s’explique essentiellement par la sortie d’une génération d’héritiers d’actionnaires historiques. Cette pression a toutefois été largement absorbée par l’appétit des fonds d’investissement étrangers, qui continuent de renforcer leur exposition au titre.
Pour Tunisie Valeurs, la SFBT s’inscrit pleinement dans la catégorie des « cash cows » : des entreprises solides, faiblement corrélées aux cycles économiques, dotées d’une puissance financière qui leur permet de traverser les turbulences. Les analystes rappellent que, dans un environnement géopolitique marqué par la guerre en Ukraine et les tensions persistantes au Proche-Orient, les secteurs défensifs comme les boissons attirent naturellement les investisseurs. La SFBT bénéficie dans ce cadre d’une position dominante qui en fait une valeur incontournable pour les portefeuilles en quête de stabilité.
Les prévisions de Tunisie Valeurs pour le titre sont parlantes : un PER estimé à 11,6x en 2025, un Price-to-Book de 2,9x en 2024, un rendement en dividende attendu de 6,5 % et une performance projetée à 12,9 % cette année. Le titre conserve par ailleurs une pondération cible de 10 % dans le portefeuille type conventionnel de l’intermédiaire.
La nomination d’un nouveau directeur général, Elyès Fakhfakh, marque un tournant dans la stratégie du groupe. Selon les analystes, les prochaines années seront celles de la consolidation et de la modernisation. La SFBT poursuivra ses efforts pour renforcer son réseau de distribution, optimiser ses coûts et moderniser ses processus internes.
Parmi les projets phares figurent la transformation RH, l’amélioration logistique et surtout le projet de tri-génération, qui doit permettre au groupe d’atteindre une autonomie totale en matière de CO₂ alimentaire. Cette initiative, en plus de renforcer la compétitivité, devrait réduire les coûts et améliorer la durabilité des activités.
La société envisage également une diversification ciblée, avec l’étude d’un « quatrième pilier » à côté des segments existants (boissons gazeuses, boissons alcoolisées, eaux et jus). Les nouvelles opportunités pourraient concerner d’autres produits de convivialité et renforcer la croissance externe du groupe.
Au-delà de la robustesse opérationnelle, la SFBT dispose d’une trésorerie abondante générant régulièrement des produits de placement. Cette manne financière contribue à bonifier la rentabilité nette, offrant à la société une marge de manœuvre précieuse pour investir et distribuer des dividendes attractifs.
Avec des niveaux de valorisation jugés intéressants par rapport à ses pairs régionaux, une position de marché dominante et une gouvernance en mutation, la SFBT conserve tous les attributs d’un actif refuge. Pour Tunisie Valeurs, elle demeure l’une des rares valeurs capables de conjuguer rentabilité, résilience et attractivité, et constitue plus que jamais une composante incontournable de tout portefeuille diversifié.
La SFBT a confirmé sa solidité au premier semestre 2025. La société a dégagé un résultat net de 169,64 millions de dinars, en hausse de 9,7 % par rapport à la même période de 2024, et ce malgré une charge fiscale en forte progression. Ces résultats traduisent la capacité de la SFBT à maintenir une rentabilité robuste et à renforcer son statut de valeur refuge, même dans un contexte économique exigeant.
I.N.
