Contrôle fiscal de plus de cinq millions de dinars, bénéfice en recul, exportations moins dynamiques, réserves des commissaires aux comptes et multiplication des risques provisionnés : les états financiers individuels et consolidés d’Unimed, publiés la semaine dernière avec les rapports des auditeurs, racontent une histoire plus complexe qu’il n’y paraît. Loin d’un scénario catastrophe, le géant pharmaceutique continue de gagner de l’argent. Mais pour la première fois depuis longtemps, plusieurs voyants semblent s’allumer simultanément.
Quand Ridha Charfeddine introduisait Unimed en Bourse en 2016, l’histoire racontée aux investisseurs était celle d’une entreprise conquérante. Le groupe voulait grandir, investir, exporter et s’imposer davantage sur les marchés étrangers. Pendant des années, cette promesse a semblé fonctionner.
Les dividendes tombaient avec régularité. Les exportations progressaient. Les résultats donnaient l’image d’une mécanique bien réglée. Unimed faisait partie de ces rares groupes industriels tunisiens capables de rassurer aussi bien les investisseurs institutionnels que les petits porteurs.
L’histoire était simple : produire, investir, exporter et grandir. Puis l’histoire s’est compliquée.
La semaine dernière, le groupe a publié ses états financiers individuels et consolidés accompagnés des rapports de ses commissaires aux comptes Abir Matmati et Ahmed Ayadi. À première vue, rien ne paraît bouleversant : l’entreprise reste bénéficiaire et continue à distribuer des dividendes confortables. Mais une lecture attentive raconte autre chose.
