Une perte de 1,337 million de dinars en trois mois, un rendement passé dans le rouge, un plafond réglementaire dépassé et 40 % des actionnaires disparus en un trimestre. La Sicav BNA, gérée par BNA Capitaux, filiale de la banque publique BNA, affiche au 30 septembre 2026 des résultats qui soulèvent de sérieuses questions sur sa politique de placement, sa maîtrise des risques et le respect des règles prudentielles.
Il y a des performances dont les gestionnaires se félicitent volontiers. Et puis il y a celles dont ils se passeraient bien. La Sicav BNA appartient, pour le troisième trimestre 2026, à cette seconde catégorie.
Cette société d’investissement à capital variable, gérée par BNA Capitaux, filiale de la Banque nationale agricole, a clôturé le trimestre sur une perte nette de 1,336 million de dinars. Trois mois plus tôt, elle affichait pourtant un bénéfice trimestriel de 5,797 millions de dinars.
Le retournement est spectaculaire. Le taux de rendement, qui atteignait 20,92 % au deuxième trimestre, est tombé à −4,38 % au troisième. La valeur liquidative de l’action est passée de 202,830 dinars au 30 juin à 193,949 dinars au 30 septembre.
Concrètement, un épargnant qui détenait cent actions de la Sicav BNA au 30 juin 2026, d’une valeur totale de 20.283 dinars, les voyait valorisées à 19.394,900 dinars au 30 septembre, soit une baisse de 888,100 dinars en trois mois.
Cette baisse ne correspond toutefois pas à des ventes de titres réalisées à perte. Le résultat net négatif du trimestre s’explique principalement par une variation défavorable de 2,315 millions de dinars des plus-values potentielles sur les titres détenus en portefeuille. Les plus-values réalisées sur cessions demeurent positives, à hauteur de 822.000 dinars, tout comme le résultat d’exploitation, bénéficiaire d’environ 200.000 dinars. La perte est donc avant tout comptable, mais la dépréciation de la valeur liquidative est bien réelle.
Certes, la Sicav BNA est un fonds mixte, largement investi en actions cotées. Elle n’offre donc aucune garantie de rendement positif et reste exposée aux fluctuations de la Bourse. Il serait financièrement incorrect de prétendre qu’une Sicav ne peut pas perdre d’argent. Il serait tout aussi incorrect d’ignorer que son rendement demeure positif sur les neuf premiers mois de 2026.
