L’intermédiaire en bourse Tunisie Valeurs a publié une analyse sur la société Magasin Général. Selon cette analyse, Magasin Général serait survalorisée. L’intermédiaire recommande donc aux boursicoteurs d’acheter les actions de la société pour profiter de cette survalorisation et dégager des bénéfices.
Comment la société Magasin Général a-t-elle été valorisée par Tunisie Valeurs ?
Selon l’intermédiaire, depuis 2007, année de sa privatisation, la valeur de Magasin Général a été
multipliée par 7 fois ! Un parcours spectaculaire animé exclusivement par des investisseurs locaux, le secteur étant totalement interdit aux capitaux étrangers.
A fin 2008, la capitalisation boursière du groupe s’est quasiment alignée au prix de privatisation de Magasin Général (92.1MDt). Par contre, l’envolée du cours depuis cette date a été disproportionnée (+144% en 2009 et 9% en 2010).
Le groupe est valorisé aujourd’hui à 324MDt, un niveau qui dépasse largement le montant payé par les actionnaires Bayahi et POULINA pour le contrôle des deux enseignes (175MDt).
Au cours actuel de 144 Dt, la valorisation de MG représente 20.7x l’EBITDA de 2010 et 17.7x celui de 2011. Ces ratios demeureront également élevés par rapport à la rentabilité attendue pour 2012 et 2013.
La stratégie mise en place par le nouveau management, l’intégration de PROMOGRO dans le périmètre du groupe ainsi que la croissance attendue sur les prochaines années sont des éléments qui nous semblent amplement anticipés dans le prix actuel. C’est pourquoi, Tunisie Valeurs recommande de profiter de cette survalorisation pour réaliser une partie des gains.
L’intermédiaire s’attend à un retour aux dividendes en 2011 (après trois années d’absence). Malgré la restructuration en cours, le management s’est engagé à verser un dividende de 2Dt/action au titre de l’exercice 2010, ce qui correspond à un yield de 1.5%.
